La revue financière - mars 2025

Faits saillants

Mars 2025

Le mois de mars 2025 s'est soldé par un déficit budgétaire de 23,9 milliards de dollars, comparativement à un déficit de 33,6 milliards de dollars en mars 2024. Le déficit budgétaire avant les pertes et les gains actuariels nets se chiffrait à 23,5 milliards de dollars, comparativement à un déficit de 33,0 milliards de dollars pour la même période en 2023‑2024. Le solde budgétaire avant les pertes et les gains actuariels nets a pour but de compléter le solde budgétaire traditionnel afin de rendre les rapports financiers du gouvernement plus transparents, en isolant l'incidence de l'amortissement des pertes et des gains actuariels nets découlant de la réévaluation des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés du gouvernement.

Comparativement à mars 2024 :

• Les revenus ont augmenté de 5,9 milliards de dollars (15,2 %), ce qui s'explique principalement par la hausse des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés.
• Les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes ont diminué de 3,2 milliards de dollars (4,7 %), principalement sous l'effet du calendrier des paiements de transfert aux provinces, aux territoires et aux municipalités, mais cette diminution a été compensée en partie par une hausse des paiements de transfert aux particuliers.
• Les frais de la dette publique ont diminué de 0,3 milliard de dollars (6,5 %), principalement sous l'effet d'une baisse des taux d'intérêt sur les bons du Trésor et des intérêts nets sur les opérations de swap de devises, qui a été compensée en partie par une augmentation de l'encours des obligations négociables.
• Les pertes actuarielles nettes ont diminué de 0,3 milliard de dollars (46,8 %), principalement en raison de l'amortissement des gains attribuable à des taux d'actualisation élevés découlant des évaluations actuarielles préparées pour les Comptes publics du Canada de 2024, ainsi que de la fin de l'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes d'exercices antérieurs.

Avril 2024 à mars 2025

Le gouvernement a affiché un déficit budgétaire de 43,2 milliards de dollars pour la période d'avril à mars de l'exercice 2024-2025, par rapport à un déficit de 50,9 milliards de dollars pour la même période de 2023‑2024. Le déficit budgétaire avant les pertes actuarielles nettes s'établissait à 39,1 milliards de dollars, comparativement à un déficit de 43,4 milliards de dollars pour la période d'avril à mars de 2023-2024.

Comparativement à 2023-2024 :

• Les revenus ont augmenté de 50,0 milliards de dollars (11,3 %), ce qui s'explique par des augmentations de toutes les sources de revenus.
• Les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes ont augmenté de 39,6 milliards de dollars (9,0 %), sous l'effet des augmentations dans l'ensemble des principales catégories de dépenses, entraînées par les charges de programmes directes.
• Les frais de la dette publique ont augmenté de 6,2 milliards de dollars (13,0 %), principalement sous l'effet des taux effectifs moyens plus élevés sur les obligations négociables en circulation, ainsi qu'une augmentation de l'encours des obligations négociables.
• Les pertes actuarielles nettes ont diminué de 3,5 milliards de dollars (46,8 %), en raison à la fois de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles des régimes de retraite et d'autres avantages futurs des employés du gouvernement, au 31 mars 2024, et de la fin de la période d'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes des années précédentes.

Les résultats de mars 2025 ne constituent pas les résultats définitifs de 2024-2025. Les résultats définitifs de l'exercice financier intégreront d'autres ajustements de fin d'exercice qui seront apportés une fois que des renseignements additionnels seront connus, dont la comptabilisation des revenus fiscaux en fonction des cotisations établies à l'égard des déclarations de revenus jusqu'en juin 2025, de même que les ajustements relatifs à l'évaluation des actifs et des passifs, qui devraient se conclure en août.

Après le mois de mars, l'incidence de l'impôt couru, des évaluations et d'autres ajustements est incertaine. Au cours des trois dernières années, les recettes du gouvernement se sont élevées à 14,8 milliards de dollars (2023-2024), à 16,8 milliards de dollars (2022-2023) et à 16,5 milliards de dollars (2021-2022), respectivement, pendant la période d'après le mois de mars.

Les ajustements de fin d'exercice se sont traduits par des dépenses supplémentaires de 25,7 milliards de dollars, de 10,8 milliards de dollars et de 11,1 milliards de dollars, respectivement, au cours des trois dernières années, ce qui s'explique principalement par la constatation de passifs éventuels pour les revendications des Autochtones.

Par conséquent, le déficit budgétaire définitif a augmenté de 10,9 milliards de dollars en 2023-2024, tandis qu'il avait diminué de 6,0 milliards de dollars en 2022-2023 et de 5,4 milliards de dollars en 2021-2022 pendant la période d'après le mois de mars.

Les résultats définitifs de 2024-2025 seront publiés dans les Comptes publics du Canada de 2025.

Revenus

Au total, les revenus en mars 2025 se sont élevés à 45,0 milliards de dollars, soit une hausse de 5,9 milliards de dollars (15,2 %) par rapport à mars 2024.

• Les revenus fiscaux ont augmenté de 5,6 milliards de dollars (19,1 %), comparativement à la même période en 2023-2024, ce qui est en grande partie attribuable à la hausse des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés. De plus, les résultats de mars 2025 font état d'une augmentation substantielle des droits de douane à l'importation découlant des contre-mesures en réponse aux droits de douane américains.
• Les produits issus de la tarification de la pollution^{Note de bas de page 1} à retourner aux particuliers ont augmenté de 0,2 milliard de dollars (16,8 %), ce qui est attribuable au prix plus élevé de la pollution par le carbone en 2024-2025. On continue de remettre l'intégralité des produits directs aux provinces ou aux territoires où ils sont générés.
• Les revenus tirés des cotisations d'assurance-emploi ont baissé de 0,4 milliard de dollars (9,5 %), ce qui s'explique par un ajustement de fin d'exercice plus élevé en mars 2024 que cette année.
• Les autres revenus ont connu une augmentation de 0,6 milliard de dollars (12,8 %), sous l'effet de différents facteurs, dont la hausse des revenus des sociétés d'État consolidées et des bénéfices nets des sociétés d'État entreprises, compensés en partie par une baisse des revenus provenant des intérêts et des pénalités.

Les revenus pour la période d'avril à mars 2024-2025 se sont élevés à 494,8 milliards de dollars, soit une hausse de 50,0 milliards de dollars (11,3 %) par rapport à la même période en 2023-2024.

• Les revenus fiscaux ont augmenté de 36,6 milliards de dollars (9,9 %), comparativement à la même période en 2023-2024, ce qui est en grande partie attribuable à la hausse des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés et des particuliers.
• Les produits issus de la tarification de la pollution à retourner aux particuliers ont augmenté de 2,4 milliards de dollars (23,3 %), ce qui est attribuable au prix plus élevé de la pollution par le carbone en 2024-2025.
• Les revenus des cotisations d'assurance-emploi ont augmenté de 1,6 milliard de dollars (5,5 %), sous l'effet de la hausse du taux de cotisation et du nombre de personnes qui ont un emploi.
• Les autres revenus ont augmenté de 9,5 milliards de dollars (25,8 %), en grande partie sous l'effet des hausses des profits nets des sociétés d'État entreprises, des revenus en intérêts et en pénalités, et des revenus nets des opérations de change.

Charges

Pour le mois de mars 2025, les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes se sont élevées à 64,2 milliards de dollars, soit une baisse de 3,2 milliards de dollars (4,7 %) par rapport à mars 2024.

• Les principaux transferts aux particuliers, qui comprennent les prestations aux aînés, les prestations d'assurance-emploi, le soutien au revenu lié à la COVID-19 pour les travailleurs ainsi que les prestations pour enfants ont augmenté de 1,5 milliard de dollars (14,0 %).
  • Les prestations aux aînés ont augmenté de 0,3 milliard de dollars (4,5 %), principalement en raison de l'évolution des prix à la consommation, auxquels les prestations sont pleinement indexées, et de la hausse du nombre de prestataires.
  • Les prestations d'assurance-emploi ont augmenté de 0,3 milliard de dollars (10,8 %), principalement en raison du taux de chômage plus élevé en mars 2025 qu'au mois de mars de l'année précédente.
  • Le soutien au revenu lié à la COVID-19 pour les travailleurs a augmenté de 0,7 milliard de dollars (90,1 %), ce qui est attribuable à une baisse du montant révisé des prestations, qui sont comptabilisées comme une réduction des charges.
  • Les prestations pour enfants ont augmenté de 0,2 milliard de dollars (8,3 %), principalement sous l'effet de l'indexation des prestations aux prix à la consommation, qui prend effet le 1er juillet de chaque année, et d'une augmentation du nombre d'enfants admissibles.
• Les principaux transferts aux provinces, aux territoires et aux municipalités, ont diminué de 5,7 milliards de dollars (40,2 %), en raison du calendrier des paiements de transfert du système pancanadien d'apprentissage et de garde des jeunes enfants et des accords sur la santé conclus avec les provinces et les territoires, qui ont été effectués plus tôt au cours du présent exercice.
• Les produits issus de la tarification de la pollution retournés aux particuliers ont augmenté de 0,9 milliard de dollars (307,6 %), principalement en raison des produits retournés par l'intermédiaire de la Remise canadienne sur le carbone.
• Les charges de programmes directes se sont accrues de 0,2 milliard de dollars (0,5 %). Parmi les charges de programmes directes :
  • Les autres paiements de transfert ont augmenté de 0,8 milliard de dollars (3,4 %), principalement en raison de la hausse des paiements de transfert en lien avec les peuples autochtones et avec le logement et les infrastructures. Cette hausse a été compensée en partie par des différences d'une année à l'autre dans les provisions pour prêts et l'aide en cas de catastrophe.
  • Les charges de fonctionnement des ministères, des organismes, des sociétés d'État consolidées et des autres entités du gouvernement ont diminué de 0,6 milliard de dollars (3,5 %), en raison de différents facteurs, dont une baisse des charges liées aux réclamations et des charges des sociétés d'État, qui ont été compensés en partie par une hausse des charges au titre de la défense et des charges de santé publique.

Les frais de la dette publique ont diminué de 0,3 milliard de dollars (6,5 %), principalement sous l'effet d'une baisse des taux d'intérêt sur les bons du Trésor et des intérêts nets sur les opérations de swap de devises, compensée en partie par une augmentation de l'encours des obligations négociables.

Les pertes actuarielles nettes, qui représentent l'amortissement des changements à la valeur des obligations du gouvernement au titre des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés accumulés au cours des exercices antérieurs et les actifs connexes, ont diminué de 0,3 milliard de dollars (46,8 %), principalement sous l'effet de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles préparées pour les Comptes publics du Canada de 2024, ainsi que de la fin de l'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes d'exercices précédents.

Pour la période d'avril à mars 2024-2025, les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes se sont élevées à 480,3 milliards de dollars, soit une hausse de 39,6 milliards de dollars (9,0 %) par rapport à la même période de l'année précédente.

• Les principaux transferts aux particuliers ont augmenté de 11,7 milliards de dollars (9,7 %).
  • Les prestations aux aînés ont augmenté de 4,6 milliards de dollars (6,1 %), en raison principalement de la hausse du nombre de prestataires et de l'évolution des prix à la consommation, auxquels les prestations sont pleinement indexées.
  • Les prestations d'assurance-emploi ont augmenté de 2,1 milliards de dollars (9,2 %), principalement en raison du taux de chômage plus élevé cette année par rapport à l'année dernière.
  • Le soutien au revenu lié à la COVID-19 pour les travailleurs a augmenté de 2,7 milliards de dollars (55,5 %), ce qui est attribuable à une diminution du montant révisé des prestations.
  • Les prestations pour enfants ont augmenté de 2,2 milliards de dollars (8,5 %), principalement sous l'effet de l'indexation des prestations aux prix à la consommation et d'une augmentation du nombre d'enfants admissibles.
• Les principaux transferts aux provinces, aux territoires et aux municipalités ont augmenté de 4,9 milliards de dollars (4,9 %), principalement sous l'effet des hausses prévues par la loi au titre du Transfert canadien en matière de santé, du Transfert canadien en matière de programmes sociaux, des transferts au titre de la péréquation et des transferts aux territoires.
• Les produits issus de la tarification de la pollution retournés aux particuliers ont augmenté de 5,4 milliards de dollars (53,0 %), en grande partie sous l'effet de l'introduction de la Remise canadienne sur le carbone pour les petites entreprises et de la hausse du taux de la Remise canadienne sur le carbone pour les particuliers.
• Les charges de programmes directes ont augmenté de 17,7 milliards de dollars (8,5 %). Parmi les charges de programmes directes :
  • Les autres paiements de transfert ont augmenté de 13,1 milliards de dollars (14,9 %), en raison d'un certain nombre de facteurs, comme la hausse des transferts en lien avec les peuples autochtones, des différences d'une année à l'autre dans les ajustements des provisions pour prêts, de la mise en place de paiements de transfert au titre du Régime canadien de soins dentaires et d'une hausse des versements au titre de l'Allocation canadienne pour les travailleurs.
  • Les charges de fonctionnement des ministères, des organismes, des sociétés d'État consolidées et des autres entités du gouvernement ont augmenté de 4,6 milliards de dollars (3,8 %), principalement en raison d'une hausse des coûts du personnel, des créances irrécouvrables et des frais d'intérêt sur les créditeurs fiscaux, de même que d'une hausse des charges des sociétés d'État, compensées en partie par une baisse des charges de santé publique et des charges liées aux réclamations.

Les frais de la dette publique ont augmenté de 6,2 milliards de dollars (13,0 %), principalement sous l'effet des taux effectifs moyens plus élevés sur les obligations négociables en circulation, ainsi que d'une augmentation de l'encours des obligations négociables.
Les pertes actuarielles nettes ont diminué de 3,5 milliards de dollars (46,8 %), en raison de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles mises à jour des régimes de retraite et des autres régimes d'avantages futurs des employés du gouvernement au 31 mars 2024, et de la fin de la période d'amortissement des pertes actuarielles nettes de certains exercices antérieurs.

Le tableau suivant présente les charges totales selon les principaux articles de charges.

Besoins financiers de 129,7 milliards de dollars d'avril 2024 à mars 2025

Le solde budgétaire est présenté selon la méthode de la comptabilité d'exercice, les revenus et les charges de l'État étant constatés au moment où les revenus sont gagnés et les charges sont engagées, peu importe le moment où surviennent les rentrées et les sorties de fonds correspondantes. En revanche, les ressources ou besoins financiers représentent l'écart entre les rentrées et les sorties de fonds de l'État. Cette mesure tient compte non seulement des variations du solde budgétaire, mais aussi des ressources ou des besoins en espèces découlant des investissements de l'État par voie d'acquisition d'immobilisations, de prêts, de placements et d'avances, ainsi que de ses autres activités, dont le paiement des comptes créditeurs, la perception des comptes débiteurs, les opérations de change et l'amortissement des immobilisations corporelles. L'écart entre le solde budgétaire et les ressources ou besoins financiers est constaté dans les opérations non budgétaires.

Compte tenu du déficit budgétaire de 43,2 milliards de dollars et des besoins financiers de 86,6 milliards de dollars au titre des opérations non budgétaires, la période d'avril 2024 à mars 2025 s'est soldée par des besoins financiers de 129,7 milliards de dollars, comparativement à des besoins financiers de 87,1 milliards de dollars pour la même période de l'exercice précédent. L'augmentation des besoins financiers pour les prêts, les placements et les avances est attribuable en grande partie à l'achat par le gouvernement d'obligations hypothécaires du Canada, comme annoncé dans l'Énoncé économique de l'automne de 2023, aux variations d'une année à l'autre dans les remboursements des prêts du Compte d'urgence pour les entreprises canadiennes, ainsi qu'au refinancement de la dette de tiers de Trans Mountain Corporation. Pour plus de clarté, ce refinancement, fourni par l'entremise du Compte du Canada d'Exportation et développement Canada à la Financière Canada TMP Ltée, n'est pas progressif et a remplacé une dette de tiers plus coûteuse. Les achats d'Obligations hypothécaires du Canada ont commencé en février 2024, et le gouvernement a l'intention d'en acheter jusqu'à un maximum annuel de 30 milliards de dollars, tout en veillant à ce que le rythme et le volume de ces achats soient appropriés aux conditions du marché. La baisse des besoins financiers associés aux créditeurs, aux charges à payer et aux débiteurs par rapport à l'exercice précédent est en grande partie attribuable au paiement de 23,3 milliards de dollars du gouvernement du Canada au titre du règlement définitif pour les Services à l'enfance et à la famille des Premières Nations en 2023-2024.

Activités nettes de financement en hausse de 109,2 milliards de dollars

Le gouvernement a couvert ces besoins financiers de 129,7 milliards de dollars en puisant 20,5 milliards de dollars dans ses soldes de trésorerie et en augmentant la dette non échue de 109,2 milliards de dollars. L'accroissement de la dette non échue a principalement été obtenu par l'émission d'obligations négociables.

À la fin du mois de mars 2025, les soldes de trésorerie s'élevaient à 46,1 milliards de dollars, soit 20,5 milliards de dollars de moins qu'à la fin du mois de mars 2024.

Dette fédérale

La dette fédérale, ou le déficit accumulé, correspond à l'écart entre le total des passifs et le total des actifs du gouvernement. La variation d'une année sur l'autre du déficit accumulé reflète le solde budgétaire cumulatif auquel s'ajoutent les gains et les pertes de réévaluation.

Les gains et pertes de réévaluation comprennent :

• les changements à la valeur marchande des produits dérivés, comme les accords de swap et les contrats à terme sur devises, auxquels le gouvernement a recours pour gérer les risques financiers;
• certains gains et pertes non réalisés sur instruments financiers et certains gains et pertes actuariels liés aux pensions et autres avantages futurs des employés déclarés par les sociétés d'État consolidées, les sociétés d'État entreprises et les autres entreprises publiques.

Les gains et les pertes de réévaluation ne sont pas pris en compte dans le solde budgétaire, mais sont plutôt imputés directement au déficit accumulé. Le gouvernement a commencé à prendre en compte les gains et les pertes de réévaluation en 2022-2023 avec l'adoption d'une nouvelle norme du Conseil sur la comptabilité dans le secteur public concernant les instruments financiers.

Le déficit accumulé a augmenté de 36,9 milliards de dollars entre avril 2024 et mars 2025, en raison du déficit budgétaire de 43,2 milliards de dollars et des gains de réévaluation nets de 6,2 milliards de dollars.

Nota

1. La revue financière est un rapport sur les résultats financiers consolidés du gouvernement du Canada préparé tous les mois par le ministère des Finances Canada. Le gouvernement est déterminé à publier La revue financière en temps opportun conformément aux Normes spéciales de diffusion des données Plus du Fonds monétaire international qui sont conçues pour promouvoir la transparence des données des pays membres et favoriser le développement de systèmes statistiques rigoureux.
2. Les résultats déclarés dans La revue financière sont tirés des comptes du Canada tenus par le receveur général. C'est le même système qui sert à préparer chaque année les Comptes publics du Canada.
3. La revue financière est généralement préparée conformément aux conventions comptables servant à préparer les états financiers consolidés annuels du gouvernement qui sont résumés dans la section 2 du volume I des Comptes publics du Canada accessibles sur le site Web de Services publics et Approvisionnement Canada.
4. Les résultats financiers présentés dans La revue financière n'ont pas fait l'objet d'un audit ou d'un examen par un auditeur externe.
5. Il peut y avoir une importante variation des résultats mensuels en raison du calendrier des rentrées et de la constatation des charges. Par exemple, une grande part des dépenses du gouvernement est habituellement consignée dans l'édition de mars de La revue financière.
6. Les résultats d'avril à mars présentés dans La revue financière ne constituent pas les résultats définitifs pour l'ensemble de l'exercice. Les résultats définitifs, publiés dans les Comptes publics du Canada annuels, intègrent les ajustements de fin d'exercice apportés après le mois de mars, une fois que des renseignements additionnels sont connus, dont la comptabilisation des revenus fiscaux en fonction des cotisations établies à l'égard des déclarations de revenus ainsi que les ajustements relatifs à l'évaluation des actifs et des passifs. Les ajustements apportés après le mois de mars peuvent aussi comprendre la comptabilisation de mesures déjà annoncées dans le budget qui sont consignées une fois que la loi d'exécution pertinente reçoit la sanction royale.
7. Le tableau 7, État condensé de l'actif et du passif, est inclus dans La revue financière mensuelle après la mise au point et la publication des résultats financiers du gouvernement de l'exercice précédent, habituellement à l'automne.

Nota – Sauf indication contraire, les variations des résultats financiers sont celles d'une année sur l'autre.

Pour tout renseignement concernant cette publication, veuillez communiquer avec Gina Clark à l'adresse suivante : gina.clark@fin.gc.ca.

Mai 2025