La revue financière - juillet 2025

Faits saillants

Juillet 2025

Le mois de juillet 2025 s'est soldé par un déficit budgétaire de 1,5 milliard de dollars, comparativement à un déficit de 4,4 milliards de dollars en juillet 2024. Le déficit budgétaire avant les pertes et les gains actuariels nets se chiffrait à 1,2 milliard de dollars, comparativement à un déficit de 3,8 milliards de dollars pour la même période en 2024‑2025. Le solde budgétaire avant les pertes et les gains actuariels nets a pour but de compléter le solde budgétaire traditionnel afin de rendre les rapports financiers du gouvernement plus transparents, en isolant l'incidence de l'amortissement des pertes et des gains actuariels nets découlant de la réévaluation des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés du gouvernement.

Comparativement à juillet 2024 :

• Les revenus ont augmenté de 2,2 milliards de dollars (5,3 %), ce qui s'explique principalement par la hausse des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés.
• Les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes ont diminué de 0,4 milliard de dollars (1,0 %), principalement sous l'effet de l'élimination progressive de la Remise canadienne sur le carbone pour les particuliers, compensée en grande partie par la hausse des charges de programmes directes.
• Les frais de la dette publique ont diminué de 35 millions de dollars (0,7 %), alors que l'effet des taux d'intérêt inférieurs sur les bons du Trésor a été compensé en grande partie par une augmentation de l'encours et du taux d'intérêt effectif moyen des obligations négociables.
• Les pertes actuarielles nettes ont diminué de 0,3 milliard de dollars (46,8 %), en raison de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés du gouvernement préparées pour les Comptes publics du Canada de 2024, qui a commencé en cours d'exercice 2024-2025, ainsi que de la fin de l'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes d'exercices antérieurs.

Avril à juillet 2025

Le gouvernement a affiché un déficit budgétaire de 7,8 milliards de dollars pour la période d'avril à juillet de l'exercice 2025-2026, par rapport à un déficit de 7,3 milliards de dollars pour la même période de 2024‑2025. Le déficit budgétaire avant les pertes actuarielles nettes s'établissait à 6,4 milliards de dollars, comparativement à un déficit de 4,8 milliards de dollars pour la période d'avril à juillet de 2024-2025.

Comparativement à 2024-2025 :

• Les revenus ont augmenté de 2,6 milliards de dollars (1,6 %), ce qui s'explique par l'augmentation des droits de douane à l'importation découlant des contre-mesures imposées en réponse aux droits de douane américains, ainsi que par l'augmentation des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés et des particuliers. Ces hausses ont été compensées en partie par une diminution des produits issus de la tarification de la pollution à retourner aux particuliers et par une baisse des revenus tirés de la taxe sur les produits et services (TPS).
• Les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes ont augmenté de 4,4 milliards de dollars (3,0 %), sous l'effet de l'augmentation des principaux transferts aux particuliers, des principaux transferts aux provinces, aux territoires et aux municipalités ainsi que des charges de programmes directes, compensée en partie par l'élimination progressive de la Remise canadienne sur le carbone pour les particuliers.
• Les frais de la dette publique ont diminué de 0,1 milliard de dollars (0,7 %), alors que l'effet des taux d'intérêt inférieurs sur les bons du Trésor a été compensé en majeure partie par l'augmentation des taux effectifs moyens et de l'encours des obligations négociables.
• Les pertes actuarielles nettes ont diminué de 1,2 milliard de dollars (46,8 %), en raison de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés du gouvernement au 31 mars 2024 et de la fin de l'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes d'exercices antérieurs.

Revenus

Au total, les revenus en juillet 2025 se sont élevés à 42,6 milliards de dollars, soit une hausse de 2,2 milliards de dollars (5,3 %) par rapport à juillet 2024.

• Les revenus fiscaux ont augmenté de 2,4 milliards de dollars (7,2 %), comparativement à la même période en 2024-2025, ce qui est en grande partie attribuable à la hausse des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés.
• Les produits issus de la tarification de la pollution à retourner aux particuliers ont diminué de 0,9 milliard de dollars (100,3 %), ce qui est attribuable à la fin de l'application de la redevance fédérale sur les combustibles à compter du 1^er avril 2025.
• Les revenus tirés des cotisations d'assurance-emploi ont augmenté de 0,2 milliard de dollars (9,6 %), ce qui s'explique par une augmentation du nombre de personnes en emploi.
• Les autres revenus ont connu une hausse de 0,5 milliard de dollars (11,9 %), sous l'effet de différents facteurs, notamment une hausse des profits nets des sociétés d'État entreprises, compensée en partie par une baisse des revenus d'intérêts et de pénalités.

Les revenus pour la période d'avril à juillet de l'exercice 2025-2026 se sont élevés à 163,4 milliards de dollars, soit une hausse de 2,6 milliards de dollars (1,6 %) par rapport à la même période en 2024-2025.

• Les revenus fiscaux ont augmenté de 5,8 milliards de dollars (4,5 %), comparativement à la même période en 2024-2025, ce qui est en grande partie attribuable aux augmentations des droits de douane à l'importation ainsi que des rentrées d'impôt sur le revenu des sociétés et des particuliers, compensées partiellement par une baisse des revenus tirés de la TPS. L'augmentation des droits de douane à l'importation découle des contre-mesures imposées en réponse aux droits de douane américains.
• Les produits issus de la tarification de la pollution à retourner aux particuliers ont diminué de 4,2 milliards de dollars (104,2 %), ce qui est attribuable à la fin de l'application de la redevance fédérale sur les combustibles.
• Les revenus des cotisations d'assurance-emploi ont augmenté de 0,3 milliard de dollars (2,5 %), sous l'effet d'une augmentation du nombre de personnes en emploi.
• Les autres revenus ont augmenté de 0,7 milliard de dollars (4,9 %), sous l'effet de différents facteurs, notamment la hausse des profits nets des sociétés d'État entreprises, compensée principalement par la baisse des revenus d'intérêts et de pénalités.

Charges

Pour le mois de juillet 2025, les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes se sont élevées à 39,0 milliards de dollars, soit une baisse de 0,4 milliard de dollars (1,0 %) par rapport à juillet 2024.

• Les principaux transferts aux particuliers, qui comprennent les prestations aux aînés, les prestations d'assurance-emploi, le soutien au revenu lié à la COVID-19 pour les travailleurs ainsi que les prestations pour enfants, ont augmenté de 0,4 milliard de dollars (4,0 %).
  • Les prestations aux aînés ont augmenté de 0,2 milliard de dollars (3,2 %), en raison principalement de l'évolution des prix à la consommation, auxquels les prestations sont pleinement indexées.
  • Les prestations d'assurance-emploi ont augmenté de 0,1 milliard de dollars (5,7 %), principalement en raison du taux de chômage plus élevé en juillet de cette année.
  • Le soutien au revenu lié à la COVID-19 pour les travailleurs a augmenté de 47 millions de dollars (180,8 %), ce qui est attribuable à une baisse du montant révisé des prestations et aux révisions effectuées durant l'exercice visant des réévaluations antérieures.
  • Les prestations pour enfants ont augmenté de 0,1 milliard de dollars (2,8 %), principalement sous l'effet de l'indexation des prestations aux prix à la consommation, qui prend effet le 1^er juillet de chaque année.
• Les principaux transferts aux provinces, aux territoires et aux municipalités ont diminué de 0,3 milliard de dollars (3,0 %), principalement en raison des différences d'une année à l'autre dans le calendrier des paiements du système pancanadien d'apprentissage et de garde des jeunes enfants, compensées en partie par des hausses prévues par la loi pour le Transfert canadien en matière de santé, le Transfert canadien en matière de programmes sociaux, les transferts au titre de la péréquation et les transferts aux territoires.
• Les produits issus de la tarification de la pollution retournés aux particuliers ont diminué de 2,6 milliards de dollars (95,2 %), principalement en raison de l'élimination progressive de la Remise canadienne sur le carbone, faisant que les retours de produits de juillet 2024 au titre de la Remise canadienne sur le carbone pour les particuliers ne se sont pas reproduits en juillet 2025. Compte tenu de l'élimination de la redevance sur les combustibles à compter du 1^er avril 2025, les derniers paiements au titre de la Remise canadienne sur le carbone ont été faits à partir d'avril 2025.
• Les charges de programmes directes ont augmenté de 2,1 milliards de dollars (13,2 %). Parmi les charges de programmes directes :
  • Les autres paiements de transfert ont augmenté de 1,6 milliard de dollars (28,0 %), sous l'effet de différents facteurs, dont une hausse des transferts en lien avec les peuples autochtones, des différences d'une année à l'autre dans le calendrier des versements et un nouvel accord de subvention de 300 millions de dollars pour l'initiative de conservation « Notre territoire pour l'avenir » des Territoires du Nord-Ouest.
  • Les charges de fonctionnement des ministères, des organismes, des sociétés d'État consolidées et des autres entités du gouvernement ont augmenté de 0,5 milliard de dollars (5,2 %), principalement en raison des différences d'une année à l'autre dans le calendrier des charges des sociétés d'État.

Les frais de la dette publique ont diminué de 35 millions de dollars (0,7 %), alors que l'effet des taux d'intérêt inférieurs sur les bons du Trésor a été compensé en grande partie par une augmentation de l'encours et du taux d'intérêt effectif moyen des obligations négociables.

Les pertes actuarielles nettes, qui représentent l'amortissement des changements à la valeur des obligations du gouvernement au titre des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés accumulés au cours des exercices antérieurs et les actifs connexes, ont diminué de 0,3 milliard de dollars (46,8 %), principalement sous l'effet de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles préparées pour les Comptes publics du Canada de 2024, ainsi que de la fin de l'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes d'exercices antérieurs.

Pour la période d'avril à juillet de l'exercice 2025-2026, les charges de programmes excluant les pertes actuarielles nettes se sont élevées à 151,3 milliards de dollars, soit une hausse de 4,4 milliards de dollars (3,0 %) par rapport à la même période de l'exercice précédent.

• Les principaux transferts aux particuliers ont augmenté de 2,5 milliards de dollars (6,0 %).
  • Les prestations aux aînés ont augmenté de 0,6 milliard de dollars (2,3 %), en raison principalement de l'évolution des prix à la consommation, auxquels les prestations sont pleinement indexées.
  • Les prestations d'assurance-emploi ont augmenté de 1,2 milliard de dollars (16,0 %), principalement en raison du taux de chômage plus élevé pendant cette période par rapport à l'année précédente.
  • Le soutien au revenu lié à la COVID-19 pour les travailleurs a augmenté de 0,2 milliard de dollars (95,3 %), ce qui est attribuable à une diminution nette du montant révisé des prestations.
  • Les prestations pour enfants ont augmenté de 0,6 milliard de dollars (6,1 %), principalement sous l'effet de l'indexation des prestations aux prix à la consommation et d'une augmentation du nombre d'enfants admissibles.
• Les principaux transferts aux provinces, aux territoires et aux municipalités ont augmenté de 2,3 milliards de dollars (6,2 %), principalement sous l'effet des hausses prévues par la loi au titre du Transfert canadien en matière de santé, du Transfert canadien en matière de programmes sociaux, des transferts au titre de la péréquation et des transferts aux territoires, de même que des paiements cumulatifs supérieurs au titre du système pancanadien d'apprentissage et de garde des jeunes enfants.
• Les produits issus de la tarification de la pollution retournés aux particuliers ont diminué de 3,1 milliards de dollars (55,4 %), principalement sous l'effet de l'élimination progressive de la Remise canadienne sur le carbone ainsi que des différences d'une année à l'autre dans le calendrier des versements.
• Les charges de programmes directes ont augmenté de 2,7 milliards de dollars (4,3 %). Parmi les charges de programmes directes :
  • Les autres paiements de transfert ont diminué de 0,1 milliard de dollars (0,3 %), alors que l'effet de l'élimination progressive de certains programmes a été compensé en grande partie par les paiements de transfert au titre de nouveaux programmes ainsi que par les différences d'une année à l'autre dans le calendrier des versements.
  • Les charges de fonctionnement des ministères, des organismes, des sociétés d'État consolidées et des autres entités du gouvernement ont augmenté de 2,7 milliards de dollars (7,4 %), en raison de différents facteurs, dont une hausse des coûts du personnel, des différences d'une année à l'autre dans le calendrier des charges des sociétés d'État, une augmentation des charges au titre de la défense ainsi que les coûts liés à l'élection générale d'avril 2025.

Les frais de la dette publique ont diminué de 0,1 milliard de dollars (0,7 %), alors que l'effet des taux d'intérêt inférieurs sur les bons du Trésor a été compensé principalement par l'augmentation des taux effectifs moyens et de l'encours des obligations négociables.

Les pertes actuarielles nettes ont diminué de 1,2 milliard de dollars (46,8 %), en raison de l'amortissement des gains découlant des évaluations actuarielles mises à jour des régimes de retraite et autres avantages futurs des employés du gouvernement au 31 mars 2024, qui a commencé en cours d'exercice 2024-2025, et de la fin de l'amortissement de certaines pertes actuarielles nettes d'exercices antérieurs.

Le tableau suivant présente les charges totales selon les principaux articles de charges.

Besoins financiers de 41,3 milliards de dollars d'avril à juillet 2025

Le solde budgétaire est présenté selon la méthode de la comptabilité d'exercice, les revenus et les charges de l'État étant constatés au moment où les revenus sont gagnés et les charges sont engagées, peu importe le moment où surviennent les rentrées et les sorties de fonds correspondantes. En revanche, les ressources ou besoins financiers représentent l'écart entre les rentrées et les sorties de fonds de l'État. Cette mesure tient compte non seulement des variations du solde budgétaire, mais aussi des ressources ou des besoins en espèces découlant des investissements de l'État par voie d'acquisition d'immobilisations, de prêts, de placements et d'avances, ainsi que de ses autres activités, dont le paiement des comptes créditeurs, la perception des comptes débiteurs, les opérations de change et l'amortissement des immobilisations corporelles. L'écart entre le solde budgétaire et les ressources ou besoins financiers est constaté dans les opérations non budgétaires.

Compte tenu du déficit budgétaire de 7,8 milliards de dollars et des besoins financiers de 33,5 milliards de dollars au titre des opérations non budgétaires, la période d'avril à juillet 2025 s'est soldée par des besoins financiers de 41,3 milliards de dollars, comparativement à des besoins financiers de 47,0 milliards de dollars pour la même période de l'exercice précédent.

Activités nettes de financement en hausse de 68,0 milliards de dollars

Le gouvernement a couvert ces besoins financiers de 41,3 milliards de dollars et augmenté les soldes de trésorerie de 26,7 milliards de dollars en augmentant la dette non échue de 68,0 milliards de dollars. L'accroissement de la dette non échue a principalement été obtenu par l'émission d'obligations négociables et de bons du Trésor.

À la fin du mois de juillet 2025, les soldes de trésorerie s'élevaient à 72,9 milliards de dollars, soit 1,3 milliard de dollars de plus qu'à la fin du mois de juillet 2024.

Nota

1. La revue financière est un rapport sur les résultats financiers consolidés du gouvernement du Canada préparé tous les mois par le ministère des Finances Canada. Le gouvernement est déterminé à publier La revue financière en temps opportun conformément aux Normes spéciales de diffusion des données Plus du Fonds monétaire international, qui sont conçues pour promouvoir la transparence des données des pays membres et favoriser le développement de systèmes statistiques rigoureux.
2. Les résultats déclarés dans La revue financière sont tirés des comptes du Canada tenus par le receveur général. C'est le même système qui sert à préparer chaque année les Comptes publics du Canada.
3. La revue financière est généralement préparée conformément aux conventions comptables servant à préparer les états financiers consolidés annuels du gouvernement, qui sont résumés dans la section 2 du volume I des Comptes publics du Canada accessibles sur le site Web de Services publics et Approvisionnement Canada.
4. Les résultats financiers présentés dans La revue financière n'ont pas fait l'objet d'un audit ou d'un examen par un auditeur externe.
5. Il peut y avoir une importante variation des résultats mensuels en raison du calendrier des rentrées et de la constatation des charges. Par exemple, une grande part des dépenses du gouvernement est habituellement consignée dans l'édition de mars de La revue financière.
6. Les résultats d'avril à mars présentés dans La revue financière ne constituent pas les résultats définitifs pour l'ensemble de l'exercice. Les résultats définitifs, publiés dans les Comptes publics du Canada annuels, intègrent les ajustements de fin d'exercice apportés après le mois de mars, une fois que des renseignements additionnels sont connus, dont la comptabilisation des revenus fiscaux en fonction des cotisations établies à l'égard des déclarations de revenus ainsi que les ajustements relatifs à l'évaluation des actifs et des passifs. Les ajustements apportés après le mois de mars peuvent aussi comprendre la comptabilisation de mesures déjà annoncées dans le budget qui sont consignées une fois que la loi d'exécution pertinente reçoit la sanction royale.
7. Le tableau 7, État condensé de l'actif et du passif, est inclus dans La revue financière mensuelle après la mise au point et la publication des résultats financiers du gouvernement de l'exercice précédent, habituellement à l'automne.

Nota – Sauf indication contraire, les variations des résultats financiers sont celles d'une année sur l'autre.

Pour tout renseignement concernant cette publication, veuillez communiquer avec Gina Clark à l'adresse suivante : gina.clark@fin.gc.ca.

Septembre 2025